Directeur des titres à revenu fixe pour l’Amérique latine au Credit Suisse: “L’achat d’actifs de la Colombie-Britannique pourrait aider les investisseurs à pénétrer le marché local”

Directeur des titres à revenu fixe pour l’Amérique latine au Credit Suisse: “L’achat d’actifs de la Colombie-Britannique pourrait aider les investisseurs à pénétrer le marché local”

30/06/2020 Non Par Simonne

L’avancée continue du coronavirus au Chili s’est traduite par un nouveau programme fiscal pouvant atteindre 12 milliards de dollars. Dans cette optique, la Banque centrale va de l’avant avec le projet de renforcement de ses pouvoirs et d’injection de liquidités supplémentaires.

Dans ce scénario, les doutes du marché se concentrent sur le mécanisme gouvernemental de financement du déficit budgétaire, en plus des impacts des mesures non conventionnelles de la CB sur les taux souverains.

Pour Daniel Xodos, directeur de la stratégie obligataire en Amérique latine au Credit Suisse, les effets sont clairs: «Cela n’aura pas d’impact sur les taux à court terme, mais cela aidera les taux d’intérêt baisse à moyen et long terme et la courbe des taux s’aplatit “.

Concernant la possibilité d’émettre de la dette sur les marchés étrangers, Xodos souligne que les conditions sont toujours favorables pour le Chili et l’appétit des investisseurs pour les actifs locaux demeure.

Le gouvernement a annoncé un nouveau programme budgétaire pouvant atteindre 12 milliards de dollars, dont 3,5 milliards seront exécutés cette année. Comment voyez-vous la capacité du Chili à contracter des dettes à l’étranger? Faut-il spécifier de nouveaux problèmes?

Les conditions de financement externe par les gouvernements et les entreprises émergentes sont actuellement très favorables. Cela est dû à l’extraordinaire liquidité mondiale fournie par les banques centrales et les programmes d’achat d’actifs les plus importants du monde.

La preuve en est claire. Depuis le début de la crise des coronavirus à la mi-février, une dizaine de gouvernements latino-américains ont émis des dettes sur les marchés internationaux à des taux d’intérêt très bas. Pour le Chili, le gouvernement a émis environ 1,45 milliard de dollars en mai sur une obligation de 2031 venant à échéance à 2,45%, ce qui signifiait de meilleures conditions que celle émise en janvier de cette année, avant la pandémie. , pour USD 750mn avec une maturité similaire et un taux de 2,55%.

Je pense que cela reflète que les conditions d’émission de la dette à l’étranger restent bonnes pour le Chili. D’autant plus qu’il ne semblait pas que les sommes à financer ne seraient canalisées que sur le marché de la dette internationale. Il semble que le financement du déficit budgétaire va se faire avec une combinaison d’endettement extérieur, d’endettement interne et d’utilisation de ressources propres comme les fonds souverains, donc je ne pense pas qu’il y ait une saturation sur les marchés internationaux du crédit.

Comment voyez-vous l’encouragement des investisseurs à investir dans les actifs locaux?

Tant que la liquidité mondiale reste élevée, la volatilité du marché est contenue et les risques géopolitiques sont secondaires, je pense que l’appétit pour le risque mondial restera, ce qui est positif pour les marchés locaux. Dans le cas du Chili, les annonces d’achat d’actifs peuvent aider les investisseurs à pénétrer le marché local.

Le Trésor est entré dans un projet pour permettre à la Banque centrale d’acheter des obligations d’État Que pensez-vous du financement du Trésor et de l’augmentation des bilans de la Centrale? Quels pourraient être les effets sur les taux sans risque? Étant donné que les taux sont à des niveaux historiquement bas

L’achat d’obligations souveraines est une mesure complémentaire à la baisse du taux directeur. L’un est un taux à court terme, tandis que les achats d’obligations devraient influencer les taux du marché à long terme. En ce sens, c’est une bonne mesure de la Banque centrale du Chili. La banque centrale achète déjà des obligations bancaires et des obligations propres (BTP et BTU). S’ils sont approuvés par le Congrès, ils peuvent comprendre de bons souverains.

Comme je l’ai mentionné plus tôt, je pense que cela n’aura pas d’impact sur les taux à court terme, mais cela aidera à abaisser les taux d’intérêt à moyen et long terme et à aplatir la courbe des taux. Les taux d’intérêt réels au Chili (c’est-à-dire les taux nominaux moins l’inflation) sont à des niveaux minimaux et tout cela si nous les comparons à d’autres pays émergents ou développés. Aujourd’hui, la courbe des taux des obligations souveraines au Chili est l’une des plus raides au monde (c’est-à-dire des taux courts très bas et des taux longs longs).

Comment évaluez-vous la réponse de la Banque centrale et des programmes fiscaux aux mesures prises en LatAm?

La réponse de la Banque centrale du Chili en termes de relance monétaire et de fourniture de liquidités au système financier était conforme à ce que faisaient les autres banques centrales de la région.

En outre, plusieurs banques centrales ont mis en place des programmes de rachat d’obligations souveraines et d’entreprises. En termes de politique budgétaire, nous constatons ici une plus grande hétérogénéité dans les réponses de chaque pays. Le Chili est sans aucun doute l’un des plus agressifs en termes de Horaireet la somme des mesures de relance budgétaire destinées à faire face à la crise économique et sociale.